投资者对美国股市“只涨不跌”的信念似乎牢不可破，这让华尔街最坚定的多头之一也开始感到不安，他认为这种过度乐观正在发出典型的“反向警告信号”。
Yardeni Research的创始人、长期看多者Ed Yardeni表示“看涨的人太多了”。过去六个月股市几乎无视所有警告，一路保持凌厉涨势，虽然美联储主席对12月降息可能性保持谨慎论调，但投资者的热情几乎未受影响，Yardeni开始质疑自己对年末市场上涨的判断。
彭博数据显示，4月初以来，标普500指数已累计飙升37%，这一涨幅自1950年以来仅有五次被超过。如今已进入11月，历史数据显示这是过去30年中股市每年中表现最好的月份。Yardeni目前预测，标普500指数可能会在12月底前从峰值回落最多5%，因为情绪和技术指标都显示市场热度已经过头。
“关键问题在于，这轮反弹是否已经超前透支，以及它是否还能持续到年底，”Yardeni在电话中表示。“当前市场广度不足，只需一个突发事件就可能将股市从高位拉下。不过话说回来，临近假期时交易员通常心态乐观，要真的出现这种突发利空也不容易。”
一个衡量市场情绪的指标显示，投资者的看涨情绪已达到一年高点。投资者情绪调查机构Investors Intelligence的统计显示，截至10月29日当周，看多与看空的比例已升至4.27，突破了4.00这一历史上常被视为“情绪过热”的警戒线。另一个迹象来自美国个人投资者协会（AAII）的每周调查，在过去七周中，五周的看多比例高于37.5%这一长期平均水平。
Yardeni的谨慎格外引人注意，因为自4月市场触底以来，他一直是华尔街最坚定的多头之一。他对2025年底标普500指数的目标位为7000点，较上周五收盘价高出约2.3%，接近彭博追踪的二十多位策略师中的最乐观水平。美东时间中午12：58，标普500指数上涨0.3%，至6860.32点。
Yardeni指出，在标普500指数市值强劲增长近17万亿美元之后，关键的技术指标已接近历史极端水平。例如，该指数目前较200日均线高出13%，这一幅度通常意味着上涨行情可能已过度。纳斯达克100指数目前较长期支撑位高出17%，接近2024年7月的极端水平。
当然，市场情绪在股市显著回落前可以保持“数周甚至数月的“过热”。另一位著名多头、Fundstrat Global Advisors 研究主管Tom Lee指出，他在当前的环境下仍选择逢低买入，尤其是在11月这种历史表现强劲的月份。
2025年以来标普500指数累计上涨16%。历史数据显示，当标普500指数每年前10个月涨幅超过10%时，通常年底表现仍将可观。SentimentTrader资深研究分析师Jay Kaeppel统计的数据显示，这种情况下，标普500指数11月和12月的涨幅中值为4.2%。最差的表现出现在1938年11-12月，当时跌幅为3.8%。
随着2025年接近尾声，市场押注美联储降息速度将快于其当前释放的信号，这使得接下来一周内十余位美联储官员的发言尤为关键，包括纽约联储行长John Williams、理事Chris Waller、Michelle Bowman。他们对何时可能再次降息的表态将受到密切关注。
本周经济数据方面也将颇为密集，市场将解读美国制造业活动数据以评估经济健康状况。由于政府关门，预计本周五不会按时发布月度非农就业报告。
与此同时，来自麦当劳、百胜、优步和Lyft的财报也将帮助华尔街评估消费者情绪。截至目前，标普500指数成分公司中已有超过一半发布季度财报。
“如果你有现金，就逢低买入，”Yardeni说，“但不要为了押注大幅回调而贸然卖出。我认为短期内股市不会出现超过10%的重大调整。”
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责任编辑：李桐
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